工商证券：给予苏博特买入评级，目标价位35.69元

2022-01-20力推证券股份有限最初公司李阳对苏博特(603916)进行科学研究并发布了科学研究研究报告《深达研究报告：功能最初生，以技见长》，本研究报告对苏博特给出买进下调，普遍认为其最大限度价钱为35.69元，意味著公司股票为27.73元，预估上涨幅度为28.71%。

苏博特(603916)

美国市场配套，钢板以外加剂产业维度550亿+。钢板以外加剂已已是当代钢板里面除出木料、泥、石、出水之以外必备的第五溶剂，以外加剂里面减出水剂占比70%以上。我们实测2020年以外加剂产业美国市场维度非常少远超559亿元，其里面减出水剂维度432亿元。必将预拌百余人增强、机制泥渗透到，带动以外加剂美国市场维度快速配套。

新一代减出水剂已是主流，费用变化与腈关联度颇高。按照减出水百余人颇高低，可将减出水剂总称普通减出水剂、颇高效减出水剂和新一代减出水剂。新一代减出水剂第二季度逐年推升，目前接近80%，对颇高效减出水剂起替代功用。腈占新一代减出水剂总费用70%，因此腈商品价格振荡都对企业营收出水平。

龙头优势引人注意，研发为中心一个大。每年一个最初基地，IPO以来最初公司生年产量募投引人注意加速。随着四川由美、福建江门基地投入使用，2022年底最初公司新一代减出水剂母液生年产量远超57.1万吨，新一代减出水剂年产量预料将远超175-190万吨。研发优势为中心电子产品一个大，电子产品要价与毛利百余人所处产业领先地位。

工程建设工程项目期望转好，市场营销因特网加宽。除生年产量规模扩大以外，预料最初公司主业还将受益于：1）2022年工程建设工程项目投资有望开门红，最初鸿基期望功利主义加强；2）减轻技术推广进一步，全国化配置加宽市场营销因特网；3）检测里面心与主业协同效应引人注意。

实用性材成之促使迭代，打开第二快速增长曲线，先导关注4台钢板成之、TPO防出水材成之。2016-2020年最初公司实用性材成之盈利CAGR远超47%，2020年最初公司实用性材成之盈利4.31亿，占比12%。1）抗裂材成之、交通工程建设工程材成之延续颇高增速：抗裂材成之受益于四楼维度钢板工程建设工程、抽出水蓄能水电工程建设，交通工程建设工程项目转好文化背景下交通工程建设工程材成之板块技术改造；2）4台钢板成之：海上4台未来发展前景坦率，推波助澜4台钢板成之期望，我们预料2025年全球海风钢板成之美国市场将配套到18-30亿元，具有三倍相对于维度。国产替代维度广阔，最初公司钢板成之技术积累深厚，电子产品已于国内4台美国市场广泛应用；3）TPO防出水材成之：募投扩建TPO防出水卷材，打造“弹性+柔性”防出水体系。

投资建议：我们预料最初公司2021-2023年新一代减出水剂生年产量计有47.1、57.1、67.1万吨；2022-2023年4台钢板成之盈利计有1.5亿、4.5亿元。预料2021-2023年最初公司净营收计有5.30、7.11和9.07亿元，1月19日公司股票也就是说时序PE计有22X、17X和13X。先导权衡以外部环境加强、费用加强，以及可比竞争优势、龙头估值价，财务指标对比情况为基础最初公司收入持续快速增长预估，我们普遍认为最初公司较曾和估值价在80%是不合理出水平。按照相对估值法，给予最初公司2022年21xPE，最初公司2022年净营收7.11亿，不合理市值共约在150亿人民币，也就是说每股公司股票为35.69元。首次覆盖，给予“推荐”下调。

危险性指引：工程建设工程项目转好远逊预估；生年产量投放远逊预估；最初应用材成之拓展远逊预估；贵金属商品价格急剧振荡危险性；医务人员流失危险性；市场营销人员行政挑战性减轻危险性。

该股都只90几天后总计17家行政部门给出下调，买进下调12家，会德丰下调4家；过去90几天后行政部门最大限度均价为26.62；证券之星估值分析工具辨识，苏博特（603916）好最初公司下调为3.5星，好商品价格下调为3.5星，估值先导下调为3.5星。(下调范围：1 ~ 5星，最颇高5星)