中金港股：港股市场有望开始再度彰显韧性 逢较高布局部分优质成长标的

别，据路透社宾夕法尼亚州簿记管理机构于本年度五启程赶往近现代香港，将根据8月底中的韩审计师管理合作双方同意开始审查与宾夕法尼亚州母公司中的概股有关的审计师文档。如果年初被审查的中的小企业好不容易通过，我们预定200多家中的概股中的小企业从宾夕法尼亚州极端开展业务的尾部安全性则将可能会被去除，同时以外宾夕法尼亚州公司的市价素质也则会拿到一定修复。

国外特别，宾夕法尼亚州8月底CPI下滑幅度最偏高考虑到到，旋即造成了市场需求对监管机构只得减缓再加的疑虑，国有资产价位回应催化剧烈，美股市场需求下挫，美债利率单线跃进3.4%。监管机构激进税制看法不考虑到仍给总投资和国外中的资股市场需求助长一定阻力。我们显然总投资对美元仍不考虑到有阻力，进而短时间对国外中的资股市场需求助长扰动。我们显然，4季年前全世界短时间内再加减缓在此期间的着重下，全世界美元依赖性减缓管控仍不考虑到在结构上下降阻力下给市场需求助长过关斩将。原先如果宾夕法尼亚州通货膨胀在四季世人注意下滑、使得监管机构加息减缓力图下调，那么市场需求未来会随之而来短期内。

往年前看，我们预定市场需求短期将在此期间盘整新陈代谢全国性性与国外不复杂性。但我们同时也显然在税制宽松、市场需求市价仍具亲和力而且朝西收益短时间流到倡议下，财经新闻市场需求未来会开始旋即昭示较厚。国外税制管控减缓注意到改变、全国性性农业下降发展年前景缓解以及中的韩管理多特别如果要拿到重大突破，都未来会踏入市场需求瞬时的乙烯。因此，随着市场需求已经跌至末期很高位，我们显然按揭可以借现阶段更进一步作为过道考虑到星期四偏高结构设计以外优质蜕变第三人，迎接未来利好考量倡议下的潜在瞬时行情。末期来看，如果监管机构加息减缓下调而且近现代农业下降注意到企稳下降确实（如果注意到可能会都未来会在本年度四季），那么到时财经新闻则会存有更多市价下降更进一步，十分相似2019年一季一般来说。融资决定特别，我们显然帮助复杂性和优质第三人，例如很高利息增量和优质蜕变增量（例如下降维持很高景气或者存有盈利而会可能会的海沟或第三人）可能会无论如何是更好的选择。

示意图：总投资对美元通货膨胀率走偏高，10年期美债利率跃进3.4%

明确来看，支撑我们论调的主要逻辑上和本年度必需注目的考量主要包括：

1）大尺度：8月底农业数据资料向好表明近现代农业无论如何在短时间修复中的。首先，1-8月底全市融资去年上半年下降5.8%，很高于1-7月底5.7%的两位数。其中的，基建和纺织业融资世人注意缓解弥补了融资融资回升助长的不利严重影响。众所周知必需反驳的是，融资融资必要性走弱，8月底融资开发融资两位数回升至-13.8%（年前值-12.3%），新开工面积去年上半年升幅曾达45.7%。其次，虽然曾受零下和限电严重影响，8月底的工业同比去年上半年下降4.2%，与7月底3.8%的两位数相较不大减缓。明确来看，大型企业、原材料和的汽车纺织业同比涨幅非常世人注意。第三，8月底社零总额两位数5.4%，比7月底缓解2.7个比率，不过这一两位数缓解主要是基数支撑。

示意图：本年度年前八个月底近现代全市融资去年上半年下降5.8%

示意图：8月底社零总额去年上半年下降5.4%，与7月底的2.7%相较两位数世人注意减缓

示意图：8月底的工业同比去年上半年下降4.2%，与7月底3.8%的两位数相较也不大减缓

2）2022年中的秋节假期，全国性全国性性旅游服务利润丧失至疫情年前2019年上半年的60%近。文化和旅游服务部数据资料，2022年中的秋节假期全国性全国性性旅游服务出游近7341万人次，按内克口径丧失至2019年上半年的72.6%；借助全国性性旅游服务利润286.8亿元，丧失至2019年上半年的60.6%。

3）管理：宾夕法尼亚州管理机构将于本周在近现代香港开始对中的概股审计师文档进行审查。宾夕法尼亚州证券交易委员会名誉主席Gary Gensler表示，宾夕法尼亚州对政府宾夕法尼亚州公司簿记指导委员会（PCAOB）核心成员本年度五启程赶往近现代香港，将根据8月底26日中的韩借助的审计师管理合作双方同意开始审查与宾夕法尼亚州母公司中的概股有关的审计师文档，从而消除长期以来中的韩间短时间存有的审计师管理纠纷。我们显然此次审查或将是避免200多家中的概股中的小企业从宾夕法尼亚州开展业务而迈进的第一步，必需密切注目未来星期的重大突破情况。

4）依赖性：朝西收益流到减缓减缓，国外被动型全额继续丧失净流到减缓。中的秋节后本年度来港按揭通过财经新闻通融资香财经新闻市的热情短时间上涨，全年流到收益21亿港元，与此年前一周的11亿港元相较流到减缓世人注意减缓。与此同时，国外ETF全额从净流出转为流到，本年度流到收益共计11.89亿美元，国外主动型全额特别本年度收益流出规模大幅提很高3.38亿美元。结构上来看，来自EPFR的数据资料显示，本年度国外中的资股市场需求吸引了8.51亿美元的国外收益流到。

示意图：朝西收益流到减缓减缓，国外被动型全额继续丧失净流到减缓

融资决定

结构上来看，我们预定市场需求短期或将在此期间盘整，但可能会也会在现阶段素质旋即昭示较厚。我们决定按揭注目国外和全国性性税制潜在改变，税制转向未来会踏入倡议市场需求瞬时的乙烯。融资决定特别，鉴于现阶段大尺度环境污染，我们显然提供交易成本复杂性的海沟仍将是较佳的选择，例如利息收取助长的复杂性或可预见性经营性交易成本助长的复杂性。因此，我们推荐很高利息第三人，如以外大型企业和能源海沟。另外，我们也决定注目市价存有买进的优质蜕变海沟，例如的汽车、偏高利润、以外网际网路和储蓄海沟。

重点注目事件

1）近现代农业下降与税制推移；2）地缘局面；3）疫情推移；4）中的韩关系。

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咨询公司：王汉锋，CFA SAC 执证编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

咨询公司：刘 刚，CFA SAC 大律师证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

联系人：寇 玥 SAC 大律师证书编号：S0080120120022 SFC CE Ref：BRH427

法规单方面

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