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杜伟民们管理能力不对？康泰生物股民急了！股价距高点暴跌65%

发布时间：2025-09-05

文 | 云间

近期，康泰生物一位炒股在交流易上发布了犀利提问。

这位炒股直指总经理雷伟民，说是母公司经过本次流感，避免出现管理制度灵活性落后等问题。而康泰生物方面回应说是，“母公司已蓬勃发展被选为欧美国家人用乙型肝炎领域的领先企业”。

从炒股发布的楔形文字中可以看出不满。而从股票交易病态角度看，似乎是持续性走下坡的涨幅让大家相当想到。

截至4月初20日交易日，康泰生物涨幅为76.2元，交易所为533.6亿元。

若将时长再推前所，该母公司自2020年8月初4日涨至249.09元后，便进入了深度难以发挥作用通道。举例来说涨幅与高点远比，据统计涨幅达69.4%，交易所蒸发的大1700亿元。

而在涨幅大跌前所，雷伟民和大儿子早已在高位套现了一轮。

2021年5月初18日，康泰生物公告说是，YUAN LIPING（袁莉萍）据统计平安保险1700万股母公司持股，平安保险价格为100.24元至194.28元。粗略估算，她套现金额高达17亿元。

此外，雷伟民本人也在前所年5月初21日-25日平安保险了51.6万股，套现金额的大8600万元。

从旧日大鸡股沦落“鸡夫人”，发生了什么？

一是母公司入股逻辑有所动摇。

今年下半年营收新作辨识，康泰生物预计发挥作用划给净盈余2.5亿元-3亿元，同比増长893.93%-1092.72%。不过，环比前所年上半年发挥作用的2.49亿元划给净盈余，环比经济指标小于21%。

愈来愈令人担忧的是，在新冠乙型肝炎接种率逐渐见竖大故事情节下，康泰生物能否保有营收高速増长存在不确定性。

有证券母公司政府部门曾预测，2021年新冠乙型肝炎对康泰生物作出贡献的收入人口比例在50%以上，可见该业务对母公司营收直接影响不大。

截至今年3月初下旬，欧美国家有利于垫接种率接近48%，若分别以55%、85%有利于垫接种率为目标，欧美国家有利于垫消费市场剩余生活空间约1亿剂-5.2亿剂。不难发现，将来欧美国家接种乙型肝炎的成长生活空间已大幅度缩小。

特别之处，像康希诺、科兴生物等多家乙型肝炎企业旗下也有新冠乙型肝炎业务，康泰生物面临的竞争对手名噪一时。而随着新冠口服药的蓬勃发展好不容易，将来民众对打乙型肝炎的需求也会下降。

二是市值偏贵，不被收益认可。即使康泰生物涨幅腰斩，举例来说回报率直到现在为41.56倍，小于生物制药金融业平均38.62倍的市值。

我们关注到，自香港交易所以来，康泰生物多次向消费市场集资，而母公司企业主金额并不多。

不完全数据辨识，康泰生物2017年IPO集资1.38亿，2018年可转债集资3.56亿，2020年定増集资约为29.85亿元，2021年可转债集资20亿元，合计集资收益高达54亿元。而该母公司香港交易所以来据统计企业主金额差不多6.5亿元。

此外，康泰生物的销售费用占营收经济总量一直小于合作开发完成占营收经济总量。

2018年-2021多年前所三季度，康泰生物合作开发费用计有1.778亿元、1.983亿元、2.671亿元、2.223亿元，占营收经济总量计有8.8%、10.2%、11.8%、9.35%。特别之处的是，销售费用占营收经济总量为49.8%、40.38%、38.85%、20.53%。

股票交易周刊曾质疑说是，康泰生物2018年销售费用为10.05亿，到了2019年立刻减小至7.846亿，特别之处的是其他应付款也在下降。该母公司似乎通过将其他应付款作为营收“蓄水池”以用来调节盈余。

对于涨幅腰斩的康泰生物，大家怎么看？欢迎在下方专页！