券商评级：三大指数周期性 九股迎来掘金良机下跌

此从前意味著的公丞发布取而代之闻2021 年净股票首波，预定借助于营业税收371-374 亿元，销售税收上升116.23%-117.98%。预定借助于归母营业额5.71-5.76 亿元，销售税收上升87.37%-89.01%；借助于扣非归母营业额5.23-5.28 亿元，销售税收上升95.55%-97.42%。其里面Q4 单一季度预定借助于营业税收136.25-139.25 亿元，销售税收上升91.2%-95.4%，借助于归母营业额2.32-2.37 亿元，销售税收上升83.7%-87.7%。的公丞税收和营业额的较高速上升主要特别是在各大多多应用应用软件在此期间大力制订不遗余力较高效的上河段策稍，应用应用软件交易量上升较快。

“百家名曰的工厂筹建计划”减缓后退，助力一环降本增效名曰的工厂方式而可以总结为“深度自给自足链加大写字母的工厂”，即上游贵金属咨询服务订购和河段产上色的咨询服务销售额，以及对的工厂接原地的大写字母解构升级取而代之建。2021 年国在联持股“百家名曰的工厂筹建计划”亦然式关机，现今的公丞之前筹建了钛取而代之兴产业、卫纸取而代之兴产业、铝取而代之兴产业、肥取而代之兴产业、铁皮取而代之兴产业、粮油取而代之兴产业、碳取而代之兴产业及境外名曰的工厂等20 家多名曰的工厂，及陆续筹建了10 余个其所大写字母名曰佐、里面心佐、交割佐，有利于降本增效和借助于自给自足链优解构。

SaaS 服务项目赋能大写字母取而代之兴产业多样性，实质性提较高大型跨国企业受到名气的公丞现今亦然在较高效后退名曰 ERP、射频合同、因特网支付、特质零售业、大写字母另加送、大写字母的工厂等 SaaS 服务项目，为一环跨国企业赋能，有利于实质性实质性提较高卖家粘连续性，提较高的公丞大型跨国企业受到名气，打造显现出大写字母取而代之兴产业多样性。

不形式化若有：市场垄断垄断随之而来；一些公丞类推展远逊意味著。

取而代之安持股(600596)：“硫+除草剂”不景气度较高涨 的公丞21年净股票的大意味著

子类：的公丞 部门：光大银行持股有限的公丞 讲师：赵乃迪 订于：2022-01-12

惨剧：的公丞发布取而代之闻2021 铜奖净股票首波，21 年的公丞预定借助于归母营业额26-27 亿元，销售税收上升344%-362%，预定借助于扣非归母营业额26-27 亿元，销售税收上升548%-574%。其里面，Q4 单一季度预定借助于归母营业额10-11 亿元，销售税收上升131%-154%，环比上升32%-45%。

新浪网网：

“硫+除草剂”双轮驱动，积压助力净股票大大的上升：21 年金属硫、有机硫、除草剂其实质发展趋势值得注意爆冷化，价位大大的暴跌，的公丞销售额并能值得注意实质性提较高。21 年金属硫、有机硫和除草剂大多价并列2.3 万元/吨、3.2 万元/吨、4.8 万元/吨，较上年销售税收暴跌95%、70%、106%。此外，的公丞“硫+除草剂”的战稍思想发展趋势具备值得注意的协同效应：有机硫生产厂现实生活里面的甲醛稀盐酸是除草剂的生产厂肥料，而除草剂的甲醛氯甲烷是有机硫单形体生产厂的肥料之一，的公丞的综合性生产厂开发成本占优凸显。大型跨国企业不景气实质性提较高振荡的公丞较高开发成本垄断占优，助力的公丞21 年净股票大大的上升。

深解构硫基全都一环发展趋势，打造显现出净股票上升取而代之热力：的公丞圆桌有机硫其业务发展趋势一环上河段，大体上借助于上游金属硫自供，同时河段里面较高故又称取而代之产品发展趋势取得不遗余力困难重重。其金属硫现有生产能力10 万吨/年，名曰南盐津10 万吨/年生产能力工程项目项目、20 万吨/年制造业硫粉加工工程项目项目有序后退。在金属硫效益短时间内实质性提较高、供给因限电限产而趋紧的当下，的公丞基于贵金属批量自供的占优，既能应有尽情贵金属积压造就的折扣，又能维护有机硫其业务销售额并能。的公丞现有有机硫单形体生产能力49 万吨/年，其里面总共约80%用做自用生产厂河段生夹、107 夹等聚合物以及混炼夹、液形体夹、密封夹等终故又称取而代之产品，21 年取而代之产品销量销售税收大大的上升，适当实质性提较高的公丞经营管理净股票。此外，的公丞揭示5G、再生能源汽车公丞、特较高压、医疗肥胖症等取而代之兴取而代之兴产业科技领域，着眼于于有机硫终故又称应用应用的开发计划，深解构硫基全都一环发展趋势，推展净股票上升取而代之热力。

除草剂大型跨国企业不景气度接原地直通，的公丞应有给与：随着农取而代之产品较高不景气，河段合作社耕作不遗余力连续性提较高，且当从前东南面北美宗教性订购长假，振荡亚太地区多国在禁用百草枯，除草剂作为其替代品将缩小市场垄断总量，除草剂效益较高增，大型跨国企业其实质偏紧趋势日趋值得注意，除草剂价位短期或将保持直通趋势。的公丞现今不具8 万吨除草剂生产能力，将应有给与于除草剂积压。

销售额预报、定价与下调：由于21 年除草剂和有机硫一环不景气度回升，我们调升的公丞21 年销售额预报、保持22-23 年销售额预报，预定21-23 年的公丞归母营业额并列26.12(调升8%)/26.19/28.42 亿元，折算EPS 并列3.19/3.20/3.47元/股，保持“购入”下调。

不形式化若有：停产施工进度远逊意味著；主要贵金属价位涨落；外交政策更是加趋紧

悠集团(000333)：B故又称其业务点火第二涡轮 把握定价焕然一新从中

子类：的公丞 部门：里面信建投银行持股有限的公丞 讲师：马王杰/翟延杰 订于：2022-01-13

作为大型跨国企业的领航者，悠集团的定价圆桌15X 将近的里面枢涨落。现今市场垄断对的公丞的概念化仍主要停留在C 故又称，对越来越涌现的B 故又称其业务定价定价未必应有。本篇份文件我们从悠定价形体；也上曾演进显现出发，探讨其定价变解构的应用软件系统驱动原素，并揭示悠B 故又称的其业务发展趋势与市场垄断潜力，推演的公丞预见的定价西起。

过去5 年悠定价里面枢为何能从10x 抬升至15x 尽管复盘上曾看悠定价整形体而言受结构香港交易所场垄断心理因素和内部大体上面变解构大为涨落，但是17 年后却借助于了整形体而言的定价升至。最应用软件系统主因有都只：①大型跨国企业受地产心率和库存心率双重受到影响正因如此，悠经营管理心率连续性减弱、稳定连续性实质性提较高。②负责管理他的团队、跨国企业制度、运营并能受益市场垄断接纳，给与定价定价。

为什么定价里面枢停留在15x，最终向更是较高在此期间有所突破 应用软件系统在于市场垄断对的公丞其取而代之产品其业务预见转化内部空间的责怪，尤其是全都国在性其取而代之产品其业务天花板临近，从前提时尚品牌显现出海在欧美国在际民间组织市场垄断无限期还不能短时间内关上内部空间。3000 多亿的数量的悠预见要如何取得上升

B 故又称其业务能够在预见拉升悠的定价形体；也么 现今悠B 故又称其业务包含“制造业应用、住宅信息技术、大写字母解构国在际化和机器与自动解构”四大隐没，我们预定2021 年的公丞B 故又称其业务的销售额分之一比在25%将近，并且B 故又称其业务处在容量更是大从前途光明的大赛道(千亿至万亿最较高级别的形体量)，总量接原地最较高ToC 故又称，预定在2025 年分之一比将在35%-40%。量变引起质变，市场垄断依赖于一个把悠从C 故又称的公丞概念化转化成为亚太地区的信息技术跨国企业的一个从中，其对若有公丞将从于是就的塔尼、格力转化为值得注意AEG、飞利浦和通用电工等综合性型制造业集团。

效用先于期间，定价形体；也变动遥遥领先于大体上面变解构。——非常典型的其取而代之产品案例是三花智控。的公丞原本为其取而代之产品机械装置跨国企业，阀类在表面上虽较高，但市场垄断与总量转化连续性大多有限(4台厂自给自足链安全都及连续性潜在效益)，故而不能拉升定价。2017 年的公丞通过购并集团的汽零股票进军汽车公丞机械装置其业务，后获得特斯拉等知名的公丞订单。在此期间，的公丞定价形体；也不断焕然一新，整形体而言定价形体；也从于是就的20 倍实质性提较高至35 倍。即使按照现今的其业务分之一比看，汽车公丞机械装置其业务比重也某种程度27%，定价实质性提较高值得注意快于大体上面。

多元解构的其业务就会有定价分期付款吗 以外外资者责怪多元解构的公丞其业务十分复杂，都与对专业解构的公丞就会依赖于定价分期付款。我们指显现出，悠的多元解构其业务发展趋势有；还有在的协同和共同点，未必是不都与关其业务的随意拼凑。悠制造业应用的应用软件系统其业务与汽零其业务底层语义都与通，住宅信息技术其业务的应用软件系统组成以外里面央空调和家用空调因袭，可作为切入市场垄断的主动出击自营；制造业机器与自动解构其业务本身在悠自动解构取而代之建现实生活里面看作深刻的实践含意。我们指显现出悠的多元解构在定价里面未必依赖于分期付款的责怪，反而可以指显现出是悠的上升飞轮。

综上，悠集团现今停留在15 倍的定价里面枢应用软件系统在于对上升内部空间的责怪，我们指显现出悠集团所处的B 故又称其业务从前途辽阔，又与悠原有其业务密切都与通，进而能够关上的公丞转化的天花板，随着市场垄断对的公丞B 故又称其业务概念化度的加深，定价形体；也依赖于从现今的15 倍里面枢升至20 倍以上里面枢的从中。

外资建言：的公丞；也其取而代之产品隐没的优质双龙若有，宗教性其业务地位稳固，境外+ToB 其业务预见就会开创取而代之一轮转化。基于B 故又称其业务的较高速推展，我们指显现出的公丞定价形体；也将在预见某一时点透过先于，建言外资者重点关注的公丞B 故又称揭示追过造就的预见净股票都与对于。预定的公丞2021-22 年分别借助于营业税收3337、3692 亿元，销售税收上升17.4%、10.7%；归母营业额289.8、334.3 亿元，销售税收上升6.5%、15.3%，完全都一致PE 并列17.2X、14.9X，保持“购入”下调。

不形式化若有：市场垄断效益远逊意味著，大型跨国企业垄断随之而来

里面国在石油工业(601857)21年净股票首波新浪网网：油井其业务量价齐升 21年净股票创7年取而代之较高

子类：的公丞 部门：光大银行持股有限的公丞 讲师：赵乃迪 订于：2022-01-13

惨剧：

的公丞发布取而代之闻2021 年净股票首波，预定21 年借助于归母营业额900-940 亿元，销售税收上升374%-395%；预定借助于扣非后归母营业额980-1080 亿元，销售税收增加1100-1200亿元。其里面21Q4 盗垒成功借助于归母营业额149-189 亿元，销售税收上升67%-111%，环比急剧下降14%-33%。

新浪网网：

21 年油价接原地暴跌，的公丞油井其业务量价齐升，净股票创7 年取而代之较高2021 年，国在际原油价位接原地震荡直通，全都国在性国际金融十分迅速复苏，炼解构大型跨国企业不景气度回升，油井取而代之产品效益接原地实质性提较高，的公丞销售额并能大大的实质性提较高。21 年布油衍生品大多价70.94美元/桶，销售税收20 年暴跌64%。21 年的公丞大力加爆冷油井勘探开发计划，接原地实质性提较高炼销一形体解构较高水平，统筹优解构燃气资源调另加，十分迅速后退再生能源高信息技术其业务发展趋势，特别是在其业务隐没协同作用。的公丞油井其业务十分迅速后退，主要油井取而代之新产品额借助于量价齐升，振荡降本增效，适当控制经营管理开发成本，的公丞21 年净股票销售税收大大的上升，创近七年取而代之较高。

“碳里面和”背景下燃气大型跨国企业推展内部空间辽阔，批量气双龙预见就会应有给与燃气是较高热值、较高排放的解构石再生能源，一个单位热值排放仅为煤的60%将近。

在“碳里面和”背景下，今后在燃气大型跨国企业将接踵而至取而代之的上升热力。在今后在“双碳”最终目标总共规范下，燃气作为清洁一次解构石再生能源，预见推展内部空间辽阔。此外，随着今后在碳交易市场垄断逐渐开花结果，预见碳价暴跌将实质性提较高燃气大型跨国企业推展效用。据今后在学术界徐博等在《里面国在“十四五”燃气消费者趋势统计数据分析》里面的实测，今后在2021-2025 年燃气效益量CAGR 预见就会大大的提较高5.8%。的公丞是亚太地区顶级的石油工业的公丞，仅有原油已探明储量52 亿桶，燃气已探明储量76 万亿立方英尺。总量生产厂原油的大9 亿桶，生产厂燃气的大过4 万亿立方英尺。作为今后在燃气生产厂双龙跨国企业，的公丞预见就会应有给与于燃气大型跨国企业上升。

揭示CCUS 从前沿应用，助力的公丞较高碳推展

“双碳”最终目标推行今后在再生能源结构向绿色较高碳转型，CCUS 成为借助于碳里面和的最重要从中。的公丞在CCUS 取而代之兴产业推展多方面不具值得注意的资源与应用占优，仅有全都国在性使用量最多、数量小得多的CCUS-EOR 制造业工程项目项目，其里面黑龙江油田二氧解构碳驱油是全都国在首个全都报表各种类型工程项目，周内库存二氧解构碳已的大过200 万吨；的公丞分庭抗礼的取而代之疆CCUS 里面心是油井大型跨国企业气候倡议民间组织在亚太地区部署的首家5 个CCUS 取而代之兴产业作出贡献里面心之一。“十四五”

期间，里面国在石油工业将组织起来黑龙江、宁安、长庆、取而代之疆四家油田的二氧解构碳驱油数量各种类型，关机辽河、晋北、红桥、华北、吐哈、北方六家油田的二氧解构碳驱油与埋存先导实验，力争“十四五”初汇流数量大大的提较高500 万吨，油井数量大大的提较高140 万吨，在此期间保持全都国在性遥遥领先。预见随着碳税的逐渐松绑，的公丞CCUS 其业务预见就会长期给与，成为的公丞绿色较高碳再生能源取而代之兴产业的上升极。

再生能源转型亦然当时，再生能源科技领域与里面国在石解构爆冷爆冷联合21 年12 同年1 日，里面国在石油工业与里面国在石解构在京订立战稍思想协作应用软件系统贸易协定。陷入僵局总共同承担国在际民间组织油井安全都及维护最重要特殊任务，将为维护国在际民间组织再生能源安全都及作显现出取而代之成就，同时以贸易协定订立为冀望，在油井其业务、再生能源、统计数据解构与大写字母解构等科技领域全都面深解构协作。

尽管今后在已成为亚太地区性第二大石油工业消费者国在和亚太地区性第三大燃气消费者国在，但今后在原油、燃气中华人民共和国政府依赖度极较高，此次订立战稍思想协作应用软件系统贸易协定，是今后在再生能源安全都及把控迈显现出的最重要一步，增储上产预见就会接踵而至外交政策加码，推行油井储量、产量实质性直通。

在碳近峰、碳里面和的战稍思想最终目标下，亚太地区将逐步转回老家再生能源时代，油井消费者比重将接原地滑落，油井跨国企业转型为大势所趋。此次贸易协定订立战稍思想含意值得注意，确实了里面国在石油工业与里面国在石解构不遗余力拥抱碳里面和的决心，依靠跨国企业占优与应用占优减缓向氢能、光伏等再生能源科技领域转型，其里面氢能科技领域是油井跨国企业转型的关键科技领域。绿氢生产厂所只需装置外资更是大，生产能力5 万吨/年工程项目项目里面仅供电系统生产厂、制氢两个环节就无只需70-100亿元的经费支持。跨国企业雄厚的两大石油工业的公丞爆冷爆冷联合，预见就会减缓氢能取而代之兴产业的推展。

定价东南面顶部，油井巨头依赖于很大定价修复内部空间截至2022 年1 同年12 日，里面国在石油工业A、H 股PB-MRQ 并列0.77、0.45，东南面上曾顶部列车运行。21 年国在资委下发了《关于做外资控股香港交易所的公丞2021 年外资者沟通社就会活动有关事项的通告》，该通告确实将把2021 年外资者沟通都与关社就会活动制订情形以适当范例纳入考核。国在资委之所以对外资考核基准透过修改，主要是为了推行都与关国在企改革推展。的公丞是今后在油井大型跨国企业分之一分庭抗礼地位的油井生产厂和销售额商，也是亚太地区性小得多的石油工业的公丞之一，炼销一形体解构占优值得注意，定价依赖于很大安全都及边际和修复内部空间。

销售额预报、定价与下调

顾及21Q4 燃气价位滑落，的公丞21Q4 归母营业额环比急剧下降，我们下调的公丞21 年销售额预报，我们仍备受瞩目油井大型跨国企业不景气度，“增储上产”外交政策接原地后退，的公丞油井产量预见就会接原地上升，销售额并能预见就会十分迅速实质性提较高，因此保持的公丞22-23 年销售额预报，预定的公丞 21-23 年归母营业额并列923.93(下调3%)/999.21/1054.08 亿元，折算EPS 并列0.50、0.55、0.58 元/股，的公丞是今后在油井双龙跨国企业，预见预见就会应有给与于燃气大型跨国企业上升，因此我们保持A+H 股“购入”下调。

不形式化若有：原油价位大大的单线不形式化，炼油和解构工不景气度单线不形式化。

早些蔬果(605338)新浪网网份文件：四大的大意味著下 22年或拜谒较高上升

子类：的公丞 部门：浙商银行持股有限的公丞 讲师：马莉 订于：2022-01-13

的大意味著一：于其比如说谱取而代之章，店面使用量或的大意味著市场垄断指显现出：22 年的公丞店面仍将保持一致此从前每年不足300 家净增商家量。

我们指显现出：21 年店面净增使用量预定近上曾峰值，22 年将实质性减缓壮大。1)21年：在此从前的《早些蔬果深度份文件：里面式速冻面点领军跨国企业，仅有极爆冷店面粘贴壮大并能》里面我们曾提及“先发占优为的公丞应用软件系统生产力，同时的公丞充分利用转回老家较高、回老家本心率短、销售额并能爆冷的特点及极爆冷的店面管控并能，仅有接原地粘贴壮大实力。香港交易所后，的公丞通过主动在全都国在透过招商/加长取而代之店面补贴适度借助于投效店面的十分迅速壮大，21 年店面净增使用量或已近上曾峰值(500 家将近)；2)22 年：22 年比如说(的公丞将通过减缓购并借助于全都国在解构发展趋势，22H1 的公丞或将并表控股公丞工程项目项目，预定将增添的大600 家店面)+于其(在上海的工厂将于2022 年放开背景下，时尚品牌力极爆冷的华东地区亦将减缓展店，同时华北及华南地区将在此期间十分迅速推展)=预定将净增的大1300家店面，从而借助于店面使用量多方面的的大意味著推展。

的大意味著二：店里其业务增取而代之量，店面质量的大意味著

市场垄断指显现出：今年单店税收转亦然主要主因为：1)店里其业务组织起来；2)店面升级造就单店税收上升；3)其所推展；4)非应用软件系统取而代之产品正因如此提价。市场垄断对其里面店里其业务对单店税收上升推行的可接原地连续性仍不得而知，责怪22 年单店税收总量就会重返从前几年总量停滞不前抛物线上。

我们指显现出：1)店里其业务：的公丞同类型已增添与美团等从中组织起来店里协作+组织起来店里店面比重不断实质性提较高+增添诸多里面餐桌一些公丞将为22 年单店税收成就都与对于，且不具可接原地连续性；2)店面升级、其所推展、非应用软件系统取而代之产品正因如此提价等举措将保持一致。基于以上情形，我们指显现出22 年单店税收总量预见就会几乎保持亦然上升，推展趋势趋好。

的大意味著三：团餐其业务减缓推展，表现或的大意味著

市场垄断指显现出：团餐其业务将保持一致果断推展趋势。

我们指显现出：我们指显现出22 年的公丞团餐其业务将借助于的大意味著推展，主因：1)上海的工厂减缓放开受到受到影响华东地区团餐其业务数量壮大，同时华北地区将在此期间减缓推展团餐其业务；2)21 年的公丞加长对团餐其业务部人员的另加有，为22 年团餐其业务数量壮大奠定框架。另外，锁鲜装等预制取而代之产品在霍乱下或能抵冲以外霍乱对店面潜在的冲击受到影响。

的大意味著四：开发成本控制能力爆冷，毛利率或将借助于顶部回老家升市场垄断指显现出：21 年的公丞因开发成本故又称承压导致销售额远逊意味著，22 年营业额或因开发成本故又称主因有很大不确定连续性。

我们指显现出：开发成本故又称：21Q2/21Q3 的公丞销售额稍远逊意味著，大多与 开发成本直通压力最较高猪价单线造就的开发成本折扣/大宗商品涨价/松江取而代之生产能力于年里面转移(有固定折旧受到影响)等多方面有关，预见的公丞或将针对大宗商品问世都与应开发成本对冲举措，同时随着生产能力短距离，21Q4 开发成本故又称或有爆冷化；款项故又称：21Q1 的公丞为关上2C 从中，转移较较高市场营销款项使得销售额故又称承压(主要；也加长分众梯媒、短视频等的广告市场营销转回老家适度，销售额款项0.3 亿)，预定22 年的公丞款项将整形体而言保持比较稳定。

销售额预报及定价

我们指显现出：1)量：的公丞投效店当从前拓张速度快大体上符合标准意味著，预见的公丞将通过较快兼控股公丞并速度快以借助于数量的短时间内实质性提较高；2)价：的公丞通过追过店面店里其业务创造税收都与对于+修改店面取而代之产品结构+锁鲜装等方式实质性提较高单店税收；3)都与对于其业务多方面，在上色解构、专业解构趋势下，的公丞2B 其业务预见就会受益的大意味著推展。综上，预定的公丞2021-2023 年的公丞税收总量并列34%、41%、23%；归母营业额总量并列72%、-5.6%、5.9%；EPS 为1.2、1.2、1.2 元/股；PE 并列28、30、28 倍。顾及的公丞全都年净股票确定连续性极爆冷，当从前定价极具连续价位，保持购入下调。

不形式化若有：全都国在性霍乱二次激化；蔬果安全都及疑虑；投效负责管理不形式化；中华人民共和国政府外资失败不形式化；肥料价位涨落不形式化。

华友锌业(603799)：净股票的大意味著 一形体解构发展趋势日趋现代化

子类：的公丞 部门：西南银行持股有限的公丞 讲师：韩晨 订于：2022-01-13

外资要点

惨剧：的公丞发布取而代之闻2021 铜奖净股票首波，预定2021 铜奖借助于同属香港交易所的公丞股份的营业额在37.0 亿元到42.0 亿元中间，销售税收上升218%-261%；借助于扣非后归母的公丞股份的营业额在37.9 亿元到42.9亿元中间，销售税收上升237%-282%。完全都一致的公丞2021 年四一季度借助于同属香港交易所的公丞股份的营业额在12.3 亿元到17.3 亿元中间，销售税收上升157%-262%，环比上升37%-92%；借助于扣非后归母的公丞股份的营业额在14.7 亿元到19.7 亿元中间，销售税收上升197%-297%，环比上升63%-118%。净股票的大意味著。

较高锌阳极终成主旋律，应用在表面上助力的公丞新建销售额内部空间。同类型，近现代在电信射频统计数据丞发布取而代之闻《锂离子电池大型跨国企业法规条件(2021 年本)》，允许能量型动力电池电导率只需≥180Wh/kg，太阳能电池电导率≥120Wh/kg，对于磷酸铁锂电池连续精度提显现出异议了较较高允许，预见或主推首轮以外磷酸铁锂落后生产能力，引导上游阳极自给自足商向电导率更是较高的三元定线透过过渡时期。振荡明年海内外将接踵而至8 ；也及以上三元阳极的装机浪潮，NCM811、NCA 等取而代之产品亦然组织起来证书或在在生产厂，以的公丞为代表的较高锌三元从前置形体自给自足商河段效益旺盛，短期内逐步形成寡头垄断市场垄断，其实质关；也趋紧预见就会助力的公丞新建销售额内部空间。

印尼锌资源城市规划量遥遥领先，造就的大意味著销售额。随着三元阳极金属材料近年来向较高锌定线过渡时期，单吨从前置形体的锌含量比由NCM333 的0.2 吨提较高至NCM811的0.5 吨，预定2025 年亚太地区锌效益总共约450 万吨，较2021 年上升总共约70%，主要由动力电池效益拉升。细分来看，不锈钢肥料锌铁、电解锌等随心率或呈现供给过剩，一多方面动力电池对于硫酸锌效益都与对于很大，2022 年供给仍就会保持结构连续性严重不足，硫酸锌价位保持在较较高较高水平。随着的公丞印尼湿法锌工程项目项目停产，华越红土锌矿湿法精炼工程项目项目借助于另加套，的公丞预见就会通过上游发展趋势增厚三元从前置形体及三元阳极销售额。

的公丞签下多份《战稍思想协作贸易协定》，附加优质卖家，净股票确定连续性实质性实质性提较高。同类型，的公丞与当升信息技术、容百信息技术、孚能信息技术分别签下战稍思想协作，的公丞从前置形体卖家接踵而至很大优解构，二分贸易协定预定在2025 年附加80 万吨以上的从前置形体效益，完全都一致450GWh 动力电池生产能力，确实河段对于预见大型跨国企业的推展和卖家的开拓十分乐观，且愿意与的公丞透过深度附加，侧面反映显现出河段对于的公丞取而代之生产能力的接纳。

销售额预报与外资建言。的公丞铜锌其业务将接原地成就销售额，同时的公丞阳极其业务一形体解构发展趋势逐步现代化，借助于降本增利，实质性实质性提较高的公丞销售额并能。预见三年的公丞总税收组合成上升率为41%。考虑的公丞是现今市场垄断上唯一借助于阳极金属材料一形体解构生产厂的若有，保持“购入”下调。

不形式化若有：的公丞生产能力未能如期无罪释放；外币不形式化；铜、锌等取而代之产品价位涨落不形式化；河段效益远逊意味著不形式化。

塔尼智家(600690)新浪网网份文件：H股增资公开发行 备受瞩目的公丞境外其业务推展

的公丞大批量4141 万股,另加价格比为28 港元

1)的公丞公开发行4141.36 万股,分之一的公丞现已再版持股总总共的0.441%,分之一H 股现已再版持股总总共的1.469%,本次大批量另加价格比位为每股28 港元。

2)承另加人GoldenSunflower(塔尼员工信托)及Segantii、PAGPegasusFundLP、Janchor 及Valliance 分别入股的公丞取而代之再版持股3,486 万股、219 万股、218 万股、131 万股、88 万股,完全都一致对价并列97,597 万、6,120 万、6,094 万、3,672 万、2475 万港元。

3)本次大批量公开发行透过后,的公丞总持股数(A+H+D)为94.4 亿股,其里面H 股持股数目分之一整形体而言持股数目的30.30%,A 股、D 股分别分之一66.83%、2.87%。

内部入股深度附加的公丞与负责管理层个人利益关；也,现代化的公丞休养生息1)承另加人GoldenSunflower 的主要外资者仅限于塔尼集团的公丞理事、理事及附属的公丞理事、理事及最较高行政人员,这有助实质性附加的公丞与负责管理层个人利益关；也,现代化休养生息结构,应有驱使负责管理他的团队不遗余力连续性。 2)的公丞理事梁海石山、李华刚、解居志先生分别以结构连续性担保的范例向GoldenSunflower 显现出资1,835、1,835、1,101 万港元,理事及其他人员显现出资2,863万港元(结构连续性担保)。

计所得将用做境外其业务及ESG,白电双龙预见可期

1) 计款的70%将用做境外制造业园生产能力筹建,15%将用做取而代之产品故又称节能较高碳应用应用开发计划,碳里面和并能筹建(ESG),10%将用做境外制造业园统计数据解构升级,5%将用做境外从中筹建与推广。

2)21 年的公丞境外其业务较高歌猛进,销售额并能还清。的公丞21 年从前三一季度境外其业务借助于税收销售税收+16.8%;经营管理销售额率较上半年实质性提较高1.7 pct。我们预定的公丞从前提时尚品牌筹建、统计数据解构提效无罪释放更是多销售额内部空间+境外在建工程项目生产能力无罪释放,的公丞境外发展趋势预见可期。

3)分地区看,北美在境外其业务里面分之一比小得多,塔尼为该公司GEA 市分之一率为当地第二,预见预见就会的大越惠而浦。的公丞在东印度次大陆、印度次大陆、澳取而代之市场垄断销售额率较较高,预见的公丞将通过实质性提较高运营经济性、数量生产厂、整合民间组织负责管理及一环以实质性实质性提较高境外整形体而言销售额较高水平。

销售额预报及定价

未来发展今年,制上色多方面,随着套；也解构后退、厨电与空调追过,拉帝将保持一致较高上升势头,开创销售额转化;同时通过大写字母解构取而代之建借助于全都报表提效,制上色销售额并能

得润射频(002055)：定增放开 汽车公丞射频及OBC其业务打造显现出第二上升曲率

子类：的公丞 部门：东北银行持股有限的公丞 讲师：王凤华/刘青松 订于：2022-01-13

惨剧：

2022年1同年11日的公丞发布取而代之闻公告，宣布定增可行性放开。向31 名外资者非公开再版持股135,620,437 股，分之一再版从前的公丞发行股票的28.92%，再版价12.33 元/股，扣除各项再版款项后，总共五筹集资金经费16.43 亿元。

新浪网网：

充分利用消费者射频与汽车公丞电工两大宗教性其业务应用应用软件，不遗余力推展汽车公丞射频和再生能源汽车公丞其业务。的公丞多年文山其取而代之产品与消费者类射频其业务，在通到器科技领域不具稳固的应用开发计划并能和先进的生产厂应用。的公丞通过购并广西双飞、与瑞士在科世合资所设科世得润，向汽车公丞通到器及线束科技领域壮大，取而代之产品已转回老家一汽大众、奥迪、沃尔沃、上汽、东风等众多全都国在性外汽车公丞厂商的自给自足链。通过购并西班牙Meta，的公丞获得了OBC 的应用软件系统应用、开花结果取而代之产品与；也统对应对可行性以及亚太地区遥遥领先汽车公丞时尚品牌的应用软件系统供货豁免，转回老家了本土化的汽车公丞射频与应用软件系统机械装置自给自足市场垄断。现今的公丞汽车公丞其业务销售额成就已的大50%。

定增可行性放开制订，在此期间不屈不挠推展汽车公丞其业务战稍思想方向。预见着重圆桌再生能源汽车公丞车载充电基本功能及汽车公丞电工；也统对科技领域在此期间文山，不断迭代升级另加套取而代之产品，成为再生能源汽车公丞科技领域的遥遥领先另加套跨国企业，转回老家亚太地区顶级汽车公丞厂家自给自足形体；也。此次定增放开总共筹集资金经费16.43 亿元，其里面8.4 亿元用做较高速传输器筹建工程项目项目，满足预见3-5 月内各科技领域取而代之产品的多种较高速通到可行性效益，其里面3.6 亿元用做OBC 应用开发计划里面心工程项目项目，用做满足不同卖家各个时尚品牌车型的OBC 取而代之产品应用软件开发计划效益。

外资建言：的公丞汽车公丞射频取而代之产品及汽车公丞电工；也统对之前开花结果的应用宗教性及再生能源汽车公丞，定增放开后应用开发计划及生产厂实力实质性实质性提较高，有助接原地缩小市场垄断分之一有率。而OBC 作为再生能源汽车公丞的关键机械装置之一，平大多市场垄断价格比近5000 元，2021 年OBC 市场垄断数量已近200 亿元，在再生能源汽车公丞终故又称激化式上升下将接踵而至更是大效益截断，预见仍有更是大的上升内部空间。预定2021-2023 年的公丞销售额总量并列4.81%/16.55%/19.31%，归母营业额并列-0.53/2.17/2.84 亿元，EPS 并列-0.11/0.36/0.47 元/股，完全都一致当从前股价的PE 并列-/40/31 倍，给与的公丞2022 年50 倍定价，最终目标价为18.0 元，首次延展给与“购入”下调。

不形式化若有：卖家壮大远逊意味著；应用应用开发计划远逊意味著。

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