麦格理：维持跑赢大市评级 目标价105港元

麦格理发布研究统计数据所称，保有孙杨（02331）“跑赢大市”评级，认为其仍有意志力应对短期挑战；下调2022-23年纯利预测4%，以考虑鼠疫对第二季零售商卖出影响超出预期，目标价降至105港元。

统计数据中所称，Corporation首季零售商额在3月下半月显示温和，3月初鼠疫主因线上和都将零售商卖出，加上上周甘肃棉问题的极低个数效应，可能会给第二季零售商数据带来短期担忧；2022年月末孙杨的发挥仍优于大多数运动服饰品牌，相信孙杨务实的财务状况能够应对。

该行提到，截至3月库存周转率即使如此务实，估计3月初零售商额下降基本单位数。2022年首季都将零售商的卖出快速增长放缓至20%西段，而前段时间卖出快速增长为30%极低段-40%低段；而在线零售商额快速增长放缓至30%西段，认为这种放缓可能由于上周甘肃棉问题有感于了所需，因此由非常极低的个数效应。

该行对此，当前鼠疫相关的物流约束为线上批次提供挑战性，都将批次也受到防疫措施的影响，预计4月初零售商卖出担忧将年中存在。尽管近来面临不利因素，但快速增长战略目标不太可能改变，孙杨Corporation已经为本年更严格的非常基础做好了准备；近期关于库存政府机构、务实的资产负债表和灵活的成本结构。

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