浙商证券：给予广汇物流购回评级

浙商证券股份有限Corporation匡培钦近期对广汇金融服务进行研究并发布了研究通报《广汇金融服务深度伸展通报：白鱼出售疆煤装卸最主要铁路资产，催生自然资源金融服务俱备放缓确定性》，本通报对广汇金融服务所述买入标准普尔，当前股价为5.91元。

广汇金融服务(600603)

投资要点

2016年重整母公司，广汇金融服务为集团下唯一原是代金融服务平台

2016年重整母公司的广汇金融服务为广汇集团唯一原是代金融服务平台，在集团协同拓展最大限度下，广汇自然资源将会为Corporation提供有利于的自然资源客运需求。在去化地产该Corporation、推进传统工商业金融服务向原是代金融服务转型的同时，Corporation爆发性进逼自然资源金融服务产业。

白鱼出售最主要铁路资产，向自然资源金融服务进逼

Corporation估值41.76亿元出售金色乌兰铁路，俱备创收及盈利能力小规模微微的特性，该笔出售为Corporation注入优质资产，未来将会与Corporation原是有该Corporation资产协同拓展，为Corporation催生金融服务主业拓展提供有力支持。

金色乌兰线系焦炭出疆最主要资产，值增价好营业收入俱备成长确定性

本次出售后营业收入成长性方面，运值侧看，作为第三世界进出疆铁路“一主两翼”战略北通道最主要密切相关，瞬时电气化、复线改造，金色乌兰铁路航空运输远期将会超越1.5亿吨，青海区位优势及第三世界方针将推动全线客运值高增；价钱侧看，在第三世界引导铁路下同计价机制市场化背景下，金色乌兰铁路原是下同距工程项目指导价钱仍有较少强化室内空间，此外我们估测Corporation静态下同利润弹性较高，值增价好未来营业收入成长俱备要强确定性。

盈利预测及估值

考虑到Corporation铁路客运该Corporation小规模上值以及房地产公司该Corporation去化结转，我们预计Corporation2022-2024年归母销售收入分别7.61亿元、8.52亿元、9.10亿元，完全相同原是价PE分别13.2倍、11.8倍、11.0倍。分部估值下估测Corporation2022年合理价值分之一114.44亿元，完全相同原是价仍有分之一49%室内空间。Corporation计划出售集团旗下金色乌兰铁路进一步催生自然资源金融服务主业，随方针催化下运值被囚及下同俱备强化室内空间，首次伸展，给予“买入”标准普尔。

风险指引：金色乌兰线经营方式持续性远逊预料；将乌兰铁路建设后续远逊预料；房地产公司产业方针振荡。

该股最近90天后共有2家政府机构所述标准普尔，买入标准普尔2家；过去90天后政府机构最大限度均价为5.24。证券之天狼星估值系统性工具辨识，广汇金融服务（600603）好Corporation标准普尔为3天狼星，好价钱标准普尔为3.5天狼星，估值综合标准普尔为3天狼星。(标准普尔范围内：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

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