天风证券：国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，监管围巾落地!

天风证券据悉针对公开发表的《电子烟监管急于》开展点评，该团队相信，此次监管急于赞同稿件的公开发表初步划定了抑止电子烟的原材料、其产品和监管机构斜向，监管机构合上将有效推高从业人员下限，近来或将持续大大提高，受惠从业人员沿江一条龙跨国公司。

一个中心观点

惨剧：3 年初 11 日清晨，各地区酒类专卖局公开发表《电子烟监管急于》，自 2022 年 5 年初 1日起施行。一个中心监管机构内容包含：

1. 原材料口：牌照制监管。成立电子烟原材料跨国公司(含其产品原材料、代加工、品牌拥有者跨国公司等)、抑止常为原材料跨国公司和电子烟用烟碱原材料跨国公司等，必须经中共中央酒类专卖行政部门当地政府批准，取得酒类专卖原材料跨国公司特许证。2. 其产品口：1)取得酒类专卖零售跨国公司特许证的跨国公司，其所经中共中央酒类专卖行政部门当地政府批准，更动特许范围前方可受雇电子烟其产品零售销售业务。2)受雇电子烟零售业销售业务，其所依法向酒类专卖行政部门当地政府登记领取酒类专卖零售业特许证或者更动特许范围。3)中共中央酒类专卖行政部门当地政府建立全国确立的电子烟结算监管平台。4)取得酒类专卖零售业特许证具备受雇电子烟零售业销售业务资格的跨国公司或者自已其所在当地电子烟零售跨国公司购进电子烟其产品，并不得之外经营上市其产品的电子烟其产品。5)禁止其产品除酒类饮食习惯外的酱汁电子烟和可自行添加抑止常为的电子烟。3. 五金贸易：进口的电子烟其产品、抑止常为和电子烟用烟碱等其所通过本急于明定的电子烟结算监管平台其产品给电子烟零售跨国公司、电子烟其产品原材料跨国公司和电子烟品牌拥有者跨国公司。

点评：

1. 电子烟监管机构靴子合上：自今年 12 年初公开发表监管急于(审定稿件)以来，监管机构快速合上显示了各地区较慢加快抑止电子烟工业规范拓展的决心，自月份 5 年初1 日起欧美国家电子烟其产品正式进入违反规定化拓展阶段。

2. 原材料口准入下限大幅大大提高：原材料口(代工、品牌、抑止常为、烟碱跨国公司等)必须经中共中央酒类专卖行政部门当地政府批准。此种监管机构方法将受惠欧美国家违反规定的沿江跨国公司，“小凌乱差”型跨国公司逐步退出低价，预见从业人员近来大机率将继续大大提高!

3. 其产品口取消专卖咖啡店，转向给定咖啡店!参照传统香烟特许证监管方法，经全国确立的电子烟结算监管平台零售其产品。此举将对欧美国家尚存的通配、微商、串货、乱价等违规其产品行为进一步促使和促使，有助常规品牌、其产品和渠道的肥胖拓展。同时，监管急于明定零售业跨国公司或者自已不得之外经营上市其产品的电子烟其产品，预见零售业门咖啡店将经营其产品多品牌其产品。

4. 原订预见饮食习惯以酒类为特性风味的混合型饮食习惯其产品为主。此次更新的新标准(二次审定稿件)中，将抑止常为植常为油的特许使用常为质需求量调整为 101 种(在此之前审定稿件为 122 种)，仍包含橄榄提取常为、香荚兰豆酊、椒样薄荷油、柠檬油等饮食习惯型成分，我们相信末期或可其产品以酒类为特性风味的混合型酒类饮食习惯其产品。

5. 原订后续电子烟经结算监管平台，对电子烟开展税收征缴。参考欧美，现在全世界大多数各地区仅对抑止装置征收消费税(税款);抑止烟弹中的烟油(含尼古丁)主要是根据出售的毫升来税款(从量税)，我们原订我国后续也有可能采取从量+从价复合计税的方法，进而为各地区中央财政得出结论正面贡献。

6、抑止电子烟纳入监管机构后，中烟系零售商或可较慢布置。之前由于担心违反规定问题，中烟系零售商一条龙仅是尝试性布置。我们相信后续中烟系零售商或可起到渠道优势，进军抑止电子烟无关多层次，如烟油、抑止代工等。

综上，我们相信，此次监管急于赞同稿件的公开发表初步划定了抑止电子烟的原材料、其产品和监管机构斜向，监管机构合上将有效推高从业人员下限，近来或将持续大大提高，受惠从业人员沿江一条龙跨国公司。

投资要求：1)中烟IT：信息化推荐-劲嘉股份(欧美国家烟标一条龙、积极拉法布置新型酒类);要求追捧：中烟澳门(02388)、华宝国际(00336)、中国艾蜜莉(03318)、集友股份、顺灏股份、东风股份。2)抑止多层次：信息化推荐-思卡罗国际(全世界抑止装置原材料商一条龙)(06969);要求追捧：日光芯科技(RLX.US)

风险上会：新型酒类政策变动风险，其产品/跨国公司拓展不及预期，低价竞争随之而来的风险。

本文编选自：新金融业牛股挖掘机，作者：天风新兴工业团队，智通财经撰稿：庄东骐

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