工商证券：给予广汽集团买入评级

2022-05-10基层上市公司股份合资美国公司邵将,谢坤对广汽控股公司进行研究并公布了研究报告书《4年初产周刊点评：流感低气压下最畅销承压，自主合资主将新车消费稳健》，本研究报告对广汽控股公司说明了转售分级，当前股价为12.14元。

广汽控股公司(601238)

事件概述：2022年5年初6日，美国公司公布产图表，广汽控股公司4年初汽车最畅销为12.43万辆，增加值-33.56%/环比-45.35%，1-4年初一共最畅销73.25万辆，一共增加值+7.14%。

流感冲击下埃安增加值保持正增长，自主开端极强周期。埃安4年初最畅销1.02万辆，增加值+22.96%/环比-49.74%，1-4年初一共最畅销5.51万辆，一共增加值+112.58%。受惠于新能源汽车餐饮业景气度及紧凑的产业链坚韧，埃安增加值表现优于控股公司其他产品。此外，美国公司相继告示埃安超跑回影动AS9、A19等重磅新车项目，新车上市有望年中蓬勃发展埃安高增态势。传祺4年初最畅销2.01万辆，增加值-21.84%/环比-33.14%，流感反复下总体最畅销有所回升，1-4年初一共最畅销11.06万辆，一共增加值+10.57%。分新车来看，传祺M8最畅销0.8万辆，增加值+33.8%，蓬勃发展控股公司MPV最畅销攀升；不计其数大风混动产品携首搭GMC混动系统的影酷公布，助力传祺混动产品竞争力提升。广汽控股公司自主产品发力新能源赛道，新车乘积逐步完善，发展进入时则。

广丰最畅销极强韧具体表现，广本有所承压。4年初广丰最畅销6.85万辆，增加值-7.3%/环比-29.4%，环比表现降幅小于控股公司其他产品，流感低气压下最畅销表现出较极强坚韧，其中凯美瑞/威兰达/汉兰达/赛那4款主销新车4年初最畅销分作16452/10650/5659/4642辆，环比-39.54%/-22.81%/-22.05%/-26.54%；1-4年初一共最畅销31.55万辆，一共增加值+15.16%。4年初广本最畅销2.39万辆，增加值-66.4%/环比-68.9%，受新冠流感及装配供应尴尬的影响不大；1-4年初一共最畅销23.63万辆，一共增加值-6.57%。4年初28日上海第二批白名单公布，续建复产减慢推进，企业装配供应链有望逐步恢复原，叠加广东促进消费政策公布蓬勃发展餐饮业消费提振，5年初两田最畅销有望急遽改善。此外，HondaHonda产品e：NP1上市在即，丰田基于纯电模拟器的bz4x新车已开端预售，两田电动转化成军事年中推动。

电动平板全产业链年中加码，承托美国公司业绩向下。模拟器方面，控股公司更进一步草案通过埃安A19项目10.5亿元投资额；广汽GEP3.0+华为CCA新一代平板模拟器减慢基础设施，预计将于2023年底达成首车量产。平板电动转化成方面，埃安“海绵钨负极+超充+弹匣电池确保关键技术”消除新能源餐饮业“充电+更长”痛点，三电关键技术自主可控；巨湾技研更进一步完成A轮10亿融资，有序推进充换电布局，同期埃安超级充换电中心落成；广汽储蓄与东山产业基金发起超10亿规模基金，年中加码新能源和平板网联产业布局。美国公司电动平板转化成意味着餐饮业遥遥领先，承托业绩向下。

投资额建议：美国公司明白新能源消费市场崛起自始，关键技术与制度多措在手，预计美国公司2022-2024年归母净利润分作95.79/108.75/126.27亿元，对应当前股价PE分作13/12/10倍，维持“推荐”分级。

风险提示：工业原料价格波动，显卡供应不及预料，流感控制不及预料。

上市公司之星图表中心根据近三年公布的研报图表计算，东吴上市公司黄细里研究员他的团队对该股研究非常深入，近三年预测稳定性均值为77.66%，其预测2022历年来代管净利润为盈利99.63亿，根据现价减去的预测PE为12.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90星期计有24家机构说明了分级，转售分级21家，增持分级3家；过去90星期机构最大限度均价为18.17。上市公司之星估值分析机器辨识，广汽控股公司（601238）好美国公司分级为3星，好价格分级为3星，估值综合分级为3星。(分级适用范围：1 ~ 5星，高达5星)

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