民生证券：给予思瑞浦买进评级

2022-04-21民生交易所股份有限美国公司方竞,童秋涛对思瑞浦进行研究课题并发布新闻了研究课题研究报告《2022年一季报点评：Q1获利的大预估，电路管理独立机构厂家慢速扎根》，本研究报告对思瑞浦给出买进评定，当前股价为529.01元。

思瑞浦(688536)

4月20日，思瑞浦发布新闻一季报，美国公司Q1实现销售额4.42亿元，去年同期激增164.70%，归母获利9146万元，去年同期激增193.73%，扣非获利7249万元，去年同期激增282.74%。

Q1获利的大预估，河段长时间高经济衰退：1）获利的大预估。美国公司Q1销售额近4.42亿元，去年同期激增164.70%，环比激增1.72%；归母获利9146万元，去年同期激增193.73%，扣非获利7249万元，去年同期激增282.74%。若去除股份支付开销影响后，美国公司归母获利近1.75亿元，去年同期激增190.35%，环比微降6%。的大零售商预估。2）毛利率环比微降。就利润率来看，美国公司Q1毛利率为56.96%，环比降低2.64pct，主要因1）毛利率较低的电路管理独立机构销售额%比提升；2）上游晶圆成本攀升，影响毛利率显出。3)合同规定利息增加、存货周转长时间降低，彰显河段需求高经济衰退。美国公司Q1合同规定利息近375.49万元，环比21年底增加116%；且美国公司存货周转天数由21年Q4的75天有利于降低至70天，自由基美国公司河段需求高经济衰退。

电路管理独立机构销售额%比近35.52%，成就美国公司一新扎根引擎：22年Q1美国公司信号链芯片厂家实现利润2.85亿元，去年同期激增92.08%，电路管理独立机构1.57亿元，去年同期激增高近744.08%，且电路管理独立机构芯片厂家利润%比近35.52%。美国公司厚积薄发，电路管理独立机构销售额自2018年仅26万，逐渐跨越至当下Q1便近1.57亿元，该平台简化总体布局全面性显著。且就厂家进展来看，美国公司除LDO等线性电路，更补齐马近驱动，电池管理独立机构，电路监控、开关电路等，逐步推进并能覆盖。?一新品竞相发布新闻，该平台简化总体布局渐显进展：基于信号链、电路管理独立机构、嵌入式处理器、AFE，厂家长时间高端简化。近期，美国公司一新推出TPT7740/7741/7742四连接处小数点受控器、TPT7487/7488受控RS485、TPT71050/71044受控CAN等系列，厂家在击穿电压、抗冲击保护意志力、共模瞬态抑制CMTI等显出突出，已近国内/国际领先水平。随着受控厂家的有利于丰沛，在钢铁工业、卡车等高性能、高可靠性零售商的竞争力将极为凸显。

本土派钢铁工业领域长时间突破，非收发类销售额%比提至4成以上：美国公司河段领域长时间完工后，在收发、本土派钢铁工业及绿色太阳能等零售商全面性明显，21年一新与Samsung、中维电子、Maytronics、；也激光、明维及飞宏等800近百国内外多家优质客户服务近成合作，至21年底总计客户服务已经有3800近百家。钢铁工业、卡车电子、照护、消费类销售额已近4成以上。

投资建议：我们上调美国公司2022/23/24年归母获利至5.23/10.05/14.05亿元，对应现价（2022.4.21收盘价）PE分别为81/42/30倍，我们看好美国公司在电路管理独立机构、受控、MCU、AFE等厂家线拓展意志力，凸显该平台简化总体布局，且美国公司河段长时间开拓，受实体收发河段影响大为减慢。维持“推荐”评定。

效用提示：厂家研发效用；行业经济衰退度下滑效用；零售商竞争效用。

交易所之星星网络服务根据近三年发布新闻的研报图表测算，民生交易所方竞研究课题员小组对该股研究课题较为深入，近三年假设灵敏度均值高近91.02%，其假设2022年度归入获利润为盈利6.68亿，根据现价换算的假设PE为63.35。

最一新盈利假设明细如下：

该股最近90天内共计15家独立机构给出评定，买进评定13家，增持评定2家；过往90天内独立机构最大限度均价为850.86。交易所之星星净值分析工具显示，思瑞浦（688536）好美国公司评定为3.5星星，好市价评定为1星星，净值综合评定为2星星。(评定区域内：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由交易所之星星根据公开信息编订，如有情况请联系我们。