民生证券：赋予德方纳米买入评级

2022-01-14文教证券股份有限日本公司谭永安,李京波对德方固态进行研究课题并公布了研究课题报告《绩效预告人民网：21年绩效超在短期内，铁镍金龙火力发电加速拘禁》，本报告对德方固态给出转手评等，当前股价为552.0元。

德方固态(300769)

事件概述。2022年1同年11日，日本公司公布绩效预告，2021年届时借助7.6-8.3亿元归母单是润，扣非后归母单是润7.3-8亿元，均借助营业收入扭亏为盈。日本公司另建火力发电拘禁，产销量相比2020年有逐年度的增长；上游原材料价格的高企及磷酸铁镍市场失衡偏紧等因素近年来了日本公司产品价格的高企；同时，正因如此日本公司费用控制的有效倡议及规模效益的显现，日本公司绩效能够相比20年有较逐年度的提高。

21Q4Dreamcast及吨单是发挥骄人。按预期中所值推估，21Q4借助归母单是润5.74亿元，同增3236.1%，环增426.5%，扣非后归母单是润5.21亿元，同增2709.5%，环增392.5%。我们届时日本公司21Q4Dreamcast3.5万吨大概，相关联单吨单是为1.6万/吨大概。吨单是环比逐年提高除了正因如此日本公司满产满销促使固定资产费用摊薄外，还获益于原材料库存逐年减半，届时受到影响0.7万元/吨大概。

LFP走向当今世界，铁镍金龙持续扩产，单吨单是环比提高。LFP欧美国家单同年装机量已高达三元，路线也已取得特斯拉、大众、的汽车、LG等海外OEM和电池厂认可，在储能层面应用相当多，未来将借助超企业平均水平的增速。日本公司加速扩产，我们届时日本公司22年有效权益火力发电降到18.7万吨，年底总火力发电将降到30-33万吨；23年底总火力发电上半年降到40万吨。日本公司定位优质顾客，21H1的CR5降到90%，主要顾客包括CATL、LPG和亿纬镍能等，其中所CATL占日本公司Dreamcast的50%，主要顾客加速增长促使日本公司火力发电运输成本营业收入提高。

日本公司在液相法、LFMP和锂离子补镍剂等方面创建起电子技术一个大。日本公司采用液相法高纯度LFP，以外费用和电子技术军事优势。日本公司通过企业建设33万吨磷酸铁锰镍，首度借助新型镍盐工业革命；同时企业35亿元建设年产2.5万吨补镍剂。LFMP叠加锂离子补镍剂在单GWh费用基本定值的前提下，可提高首效、循环短时间，并可提高10-20%的能量密度。日本公司上半年通过压过的电子技术能够在孟加拉湾LFP层面中所立足于一个大。

企业建议：显然日本公司Q4量利齐增，以外电子技术和火力发电军事优势，我们上调日本公司2021-2023年归母单是润至8.02、11.80、17.05亿元（早先为4.00、7.76、11.91亿元），营业收入分别增长2925.5%、47%、45%，当前股价相关联2021-2023年PE分别为58、40、27倍。参考CS新能车指数当前PE-TTM102倍（Wind一致绩效在短期内），显然日本公司是LFP锂离子金龙，维持“引荐”评等。

风险提示：当今世界新能源车需求远逊在短期内；火力发电壮大速度远逊在短期内；火力发电壮大进度远逊在短期内；新电子技术开发进度远逊在短期内。

该股最近90天内总计10家管理机构给出评等，转手评等9家，增持评等1家；过去90天内管理机构目标均价为721.9；证券之银河估值系统性工具标示出，德方固态（300769）好日本公司评等为3银河，好价格评等为1银河，估值区域性评等为2银河。(评等范围：1 ~ 5银河，最高5银河)