中金：维持统一企业中国跑赢行业标准普尔 目标价8港元

自始发表研究报告称，依靠为统一企业之前国（00220）“跑完赢餐饮业”分级，由于原材料价格攀升，下调2022年盈余预测10.6%至13.1亿元，2023年盈余预测不变，权衡近期的产品市价之前枢大大下行，目标价8港元，对应15%的下行空间。另预料为统一1H22补贴持续增长7.7%，1H22盈余上年提高19.1%，主要由于植物油及PET价格攀升大大降低开发成本受压。

自始主要观点如下：

该行预料2Q22饮品业务补贴持续增长优异，冰淇淋业务补贴依靠稳健增势。

该行预料上半年Corporation补贴依靠很高一个单位近稳健持续增长。二季度以来饮品及冰淇淋业务持续增长颓势相较下半年交换。饮品业务于区内囤货均需求提升下，2Q22资本额持续增长或达之前双位近准确度，除很高后端的产品补贴持续增长颓势良好外，5元所列品类比如说取得稳健出货持续增长。冰淇淋业务补贴增幅放缓至一个单位近准确度，4之前旬受压较大，5翌年后出货已呈圆形环比强化颓势，其之前奶茶业务因基近较很高陷入一定补贴持续增长受压，而高田黄酒、金桔柠檬等的产品出货表现较好，驱动麦芽等业务补贴取得稳健持续增长，根据自始零研近据，来年1-5翌年为统一麦芽业务于商超网络服务出货上年+12.2%，超越餐饮业平均出货表现。

减促控费尽力对策开发成本受压。

翌年底至今植物油价格攀升逾50%，PET价格攀升逾25%对Corporation开发成本后端较大受压：饮品欧亚大陆受冲击较为显着，冰淇淋欧亚大陆虽产能耗电量大大提升，但盈余准确度较很高的奶茶业务攀升也造就一定仗向结构影响。综合看该行预料1H22为统一毛利率准确度或略低于2H21，主要通过饮品欧亚大陆减促动作避险开发成本下行影响，并延续广告词及网络服务款项精准转用策略帮助主体款项率取得优化，该行预料1H22款项率虽或仍较2H21为很高，但上年强化将一小避险毛利率攀升受压。综合看，该行预料其主体收入攀升19.1%。

很高后端化有序加速，全年资本额很高一个单位近持续增长目标达成期望值较很高。

根据自始零研近据，1H22区内消费力较弱生态下，Corporation开小灶的产品来年1-5翌年于商超网络服务仍取得正持续增长，彰显的产品力。另很高后端化保持有序加速。展望下半年，该行预料其补贴后端有望之前依靠很高一个单位近持续增长，收入后端仍均需观察植物油及PET等价格叠加及后续恶性竞争颓势情况。

风险提示：原材料价格持续依靠很高位；均需求疲弱；恶性竞争加剧。

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