西南证券：给予浙数文化买入评等

2022-05-05西南证券持股有限一些公司刘言对浙数文化顺利顺利完成研究课题并发行了研究课题报告《减值直接影响收入体现，内部业务发展稳健》，本报告对浙数文化得出买进下调，当年前股价为5.92元。

浙数文化(600633)

事件：一些公司发行2021年报及2022年一季报，2021年全年意味着贩售收入30.6亿元，贩售收入降低13.4%；意味着归母贩售收入5.2亿元，贩售收入激增0.98%；扣非后归母贩售收入为3亿元，贩售收入降低46.7%。2022年Q1意味着贩售收入10.4亿元，贩售收入激增37.5%；意味着归母贩售收入0.5亿元，贩售收入降低69.5%；扣非后归母贩售收入为1.3亿元，贩售收入降低15.6%。

主营业务体现稳健，收入下跌亦同减值因素所。2021年一些公司间公司左后卫互联网意味着更名贩售收入6.7亿元；西蜀皓贩售收入8167万元，贩售收入有所增加激增。一些公司对罗顿等民营企业计提归母鲁格下2.67亿减值，拖累收入端体现，但该因素所对一些公司长期发展并不激发直接影响；一些公司推定归母鲁格下非经常性公允价值收益1.23亿元，若剔除减值和公允价值增减直接影响，一些公司2021年归母扣非经销收入为约6.6亿元，体现稳健。

深耕在线休闲小游戏，国内消费市场有一定突斩。2021年一些公司间公司左后卫（小游戏+聊天+广告商）意味着获利22.5亿元，占比总获利73.4%；同时左后卫互联网入选“2021年中国在线既有实力年前百家民营企业”，位列第62位。左后卫小规模深耕休闲类小游戏，通过功能设计、街机版优化等，意味着小游戏算法，稍微小游戏休眠；并且小规模探索国内消费市场，左后卫间公司国内品牌Bfun的国内服务器累计斩亿，夺得一定突斩。

西蜀皓战略布局慢慢充分利用，推行营业收入小规模发展激增。二进制高科技各个方面，一些公司专注数据集中心服务，战略规划西蜀皓高科技战略布局。截至2021年初，沈阳益园四季青数据集中心单项一期工程接近尾声，消费市场贩售临时工正在小规模发展推进；苏州西蜀皓数据集中心已原则上顺利完成工程和商办；苏州大江东单项已顺利完成既有初步规划。2021年一些公司的技术个人信息服务业务意味着获利7.7亿元，占比总获利25.2%。其中，西蜀皓高科技意味着获利为3.2亿元，收入0.8亿元，预计预见一些公司盈利潜能预计将迅速增极强。

盈利分析与投资同意。预计2022-2024年EPS分别为0.48元、0.54元、0.59元，对应的PE分别为12倍、11倍、10倍。我们并不认为，一些公司已全面顺利完成由传统媒体向在线一些公司的导向，将在下一阶段着力布局二进制文化和二进制高传统产业。在营业收入各个方面，以左后卫为首的休闲电玩板块在国内遥遥领先腹部，同时积极乘船构筑新近激增极；西蜀皓数据集中心工程小规模推进，营业收入增厚确定性极强。在账面各个方面，一些公司的在线定位切换以及元宇宙业务布局或可为一些公司造成一定的账面账面。综上，我们维持“买进”下调。

可能性提示：举措增减的可能性；消费市场竞争缓和的可能性；新近游石笋不及预期的可能性。

证券之星辰数据集中心根据近三年发行的研报数据集计算，东北证券宋雨翔研究课题专家制作团队对该股研究课题颇为深入，近三年分析准确度最小值超过81.94%，其分析2022年度归属贩售收入为盈利6.92亿，根据溢价除以的分析PE为11.23。

当前近盈利分析明细如下：

该股在在90年内共有2家机构得出下调，买进下调2家；过去90年内机构目标均价为9.43。证券之星辰账面分析工具显示，浙数文化（600633）好一些公司下调为2.5星辰，好价格下调为3星辰，账面既有下调为2.5星辰。(下调以内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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