浙商证券：得到联赢激光买入评级

2022-05-05浙商交易所控股公司有限该公司王华君对联赢高功率进行研究并发布了研究报告《联赢高功率都对报告：一季报完全符合预期，期待盈利控制能力逐步必要性随之提高》，本报告对联赢高功率给出买断评等，当前股票为22.77元。

联赢高功率(688518)

投资要点

事件：

发布2022年一季报，之前内实现营业收入3.7亿元，销售收入上升63%；归母下同0.15亿元，销售收入上升17%；扣非归母下同为0.11亿元，销售收入上升70%。

一季报完全符合预期：锂电设备收入随之上升，毛利率销售收入小幅必要性随之提高获益锂电设备订单大量交付，收入销售收入随之上升。一季度该公司毛利率38.4%，销售收入必要性随之提高0.6pct，环比基本相比之下。一季度该公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.8%/23.3%/6.6%，销售收入变动-2.0pct/+4.3pct/-2.3pct。管理费用销售收入增加0.5亿元系员工薪酬增加所致，期待随产值增加盈利控制能力不断向下。

2021年新签订单销售收入大增达36亿元（含税），生产成本实时随之必要性随之提高

1、2021年该公司共新签订单36亿元（含税），销售收入上升139%。其中85.3%来自于推进力锂电行业（2021年推进力锂电领域收入占去比71%），占去比必要性必要性随之提高。

2、2021年该公司在田产范围、医务人员数量两方面随之增加生产成本。2021年浙江富阳二期3.4万平米、惠州仲恺一期4.7万平米早已投产，浙江富阳三期、惠州仲恺二期、四川南充厂房也将于2022年下半年陆陆续续建成，到时田产范围将从2020年的4万平米必要性随之提高至2022年底的27.3万平米。医务人员方面，2021年底000人3517人，销售收入上升85%，其中研发医务人员、装配调试医务人员增加少。

高功率钢材技术领先、技术创新一个通用建设扩大，获益大立柱锂电方案

1、该公司YAG高功率器、比如说焊接高功率器、蓝光高功率器、半导体高功率器等技术实力均业内领先。同时该公司是业内少数合乎高功率钢材成套设备供应控制能力的企业。

2、该公司接下来强化技术创新建设，同时积极探索在外观设计、采购、装配等非标自动化仿造环节中部分一个通用，降低装配成本、随之提高管理效率。

3、此外，以特斯拉4680为代表的大立柱锂电池将有别于全极耳外观设计，相比传统意义电池钢材范围更大，随之必要性随之提高钢材可玩性和对钢材设备的所需。该公司作为推进力锂电领域高功率钢材设备的龙头，将有望充分获益。

盈利得出及估值

预计该公司2022-2024年归母下同分别为3.0/5.0/6.8亿元，销售收入两位数分别为226%/66%/36%，三年比如说两位数94%，完全一致PE23/14/10倍，维持“买断”评等。

几率示意：

推进力锂电扩产低于预期；高功率钢材技术变更；大立柱锂电应用进展低于预期。

该股最近90同一时间总计15家机构给出评等，买断评等13家，增持评等2家；过去90同一时间机构目标均价为38.04。交易所之星星估值分析工具显示，联赢高功率（688518）好该公司评等为2.5星星，好价格评等为2星星，估值综合评等为2.5星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上以下内容由交易所之星星根据公开信息校对，如有疑问请联系我们。